ЦФА – что такое цифровые финансовые активы

ЦФА или цифровые финансовые активы – это самый новый и современный вид активов, который появился на финансовом рынке сравнительно недавно. В его основе лежит технология распределенных реестров (блокчейн). Характерной особенностью ЦФА выступает продолжающийся процесс формирования законодательной базы. Причем не только в РФ, но и в других развитых странах мира.

Рассмотрим более внимательно, что представляют собой ЦФА на сегодняшний день, как создается и работает цифровая экосистема в России, а также каковы перспективы рынка этого современного финансового инструмента.

Что такое ЦФА?

Как было отмечено выше, рынок ЦФА находится на стадии формирования. Его регулятором выступает Центробанк России. Поэтому имеет смысл рассматривать определения базовых понятий, размещенные на сайте ЦБ РФ.

На официальном интернет-ресурсе регулятора под термином «ЦФА» понимаются цифровые права четырех типов:

• денежные требования;
• обладание ценными бумагами;
• участие в капитале и управлении непубличного АО;
• истребование ценных бумаг, эмитированных в рамках выпуска ЦФА.

Приведенная формулировка является достаточно сложной. Поэтому целесообразно привести несколько дополнительных пояснений, помогающих лучше понять суть и принципы практического использования ЦФА:

• этот вид активов не применяется, чтобы оплачивать товары и услуги;
• допускается комбинирование ЦФА с другими (например, на результаты выполнения услуг), что приводит к образованию гибридных цифровых прав;
• бесперебойное функционирование активов (включая выпуск и учет) осуществляется операторами информационной системы (ИС).

Реестр операторов ИС ведется на сайте Банка России. Общее их количество на начало апреля 2024 года равняется 11. Не менее важным субъектом нового рынка выступают операторы обмена ЦФА.

Их реестр размещается там же и включает (на начало апреля 2024 года) всего две профильные организации: Московскую и СПБ Биржи.

ФЗ о ЦФА

Базовым законодательным актом в рассматриваемой сфере выступает № 259-ФЗ, принятый совсем недавно – 31.07.2020 года. Федеральный закон уже четырежды корректировался (2 раза в 2022, по разу в 2023 и 2024 годах), что наглядно демонстрирует указанную ранее особенность рынка ЦФА: он находится на стадии активного формирования.

По состоянию на сегодняшний день № 259-ФЗ состоит из 27 статей. Большая их часть представляет собой изменения в другие ключевые законодательные акты. Например, «О ЦБ РФ», «О рынке ценных бумаг», «Об АО», «О национальной платежной системе» и ряде других.

Что выступает еще одним наглядным подтверждением потенциально большой роли, которая уже отводится ЦФА и будет только расти в будущем.

Типы ЦФА

Создание и функционирование ЦФА базируется на технологии блокчейн. Что позволяет не только задействовать распределенные (децентрализованные) базы данных, но и автоматизировать совершение и учет сделок с помощью так называемых смарт-контрактов. Результатом становится получение на выходе надежной, безопасной и прозрачной системы хранения информации о цифровых правах. К тому же позволяющей взаимодействовать с активами без посредников.

Актуальная на сегодня ситуация на рынке ЦФА выглядит следующим образом. Смарт-контракт является подобием цифрового договора. Сами ЦФА – цифровыми аналогами уже используемых финансовых активов. Включая векселя, облигации, акции, займы и многое другое. Право на обладание активом подтверждается сертификатом (токеном), который имеет определенную стоимость.

Соответствующая запись отражается в информационной системе, представляющей собой децентрализованную (распределенную) базу данных.

Примеры ЦФА

Профильный № 259-ФЗ был подписан в середине 2020 года, а вступил в силу с начала следующего – 2021-го. Несмотря на это, первый оператор ЦФА был официально зарегистрирован еще через год – в 2022. Что объясняется отсутствием четкого понимания о принципах функционирования рынка цифровых активов даже у регулятора в лице Банка России.

Только в апреле 2022 года представители ЦБ РФ выдвинули свои предложения по рассматриваемому вопросу. Что привело к появлению 1 июля 2022 года первого по-настоящему цифрового финансового актива в виде токена коммерческой задолженности ВТБ-факторинг, выпущенного оператором «Лайтхауз».

В том же месяце, спустя незначительное время, была успешно реализована первая инвестиционная сделка с применением ЦФА. Ее совершил Росбанк, который приобрел у одного из фондов «Норникеля» токен, привязанный к цене палладия. Для осуществления операции использовалась блокчейн-платформа «Атомайз», входящая в реестр Центробанка РФ.

В настоящее время количество выпущенных в России ЦФА превысило две сотни. Причем они эмитируются не только в рублях, но и в иностранных валютах (преимущественно – в юанях).

Общий объем российского рынка ЦФА по итогам 2023 года приблизился к 32 млрд. рублей.

ЦФА vs биржевые бумаги

Главным достоинством ЦФА перед обычными инвестиционными инструментами биржи выступает простота выпуска и обращения. Она достигается упрощенной процедурой реализации предоставляемых владельцам прав, в том числе за счет нескольких очевидных преимуществ:

• сокращение сопутствующих расходов на неизбежно присутствующих посредников;
• увеличение ликвидности;
• удобная опция дробления актива (технология блокчейн позволяет приобрести не всю ценную бумагу, а только ее часть);
• возможность комбинировать разные по природе активы посредством создания гибридных.

Важным дополнительным плюсом ЦФА по сравнению с обычными ценными бумагами и другими биржевыми инструментами становится отсутствие серьезных минусов.

Единственным на сегодняшний день заметным недостатком цифровых активов считается слабая проработка законодательной базы в сочетании с некоторым недоверием со стороны инвесторов (присущим для любого нововведения).

ЦФА vs криптовалюты

Единственным серьезным сходством ЦФА и криптовалют выступает использованием технологии блокчейн. Отличий – и весьма существенных – между финансовыми инструментами намного больше. Достаточно перечислить главные из них:

1. Оборот ЦФА жестко регламентирован и упорядочен законодательством. Причем достаточно подробные и понятные законы уже приняты в ключевых государствах мира. В отношении криптовалют нет ни единой политики, ни четкого понимания дальнейших перспектив.
2. ЦФА являются цифровыми правами. Популярные криптовалюты (включая двух бесспорных лидеров рынка – биткоин и эфириум) аналогичных прав не представляют, что исключает возникновение обязательств эмитента перед инвесторами.
3. Оборот ЦФА осуществляется внутри страны (даже если речь идет об инструментах в иностранной валюте). Что сводит к минимуму сопутствующие риски. Криптовалютный рынок в значительной степени интернационален или глобален. Что резко увеличивает рискованность инвестиций, в том числе – из-за встречи с мошенниками или банкротства эмитента.

Инвестиции в ЦФА

Важным достоинством цифровых активов выступает доступность. В том числе - для физических лиц. Правила инвестирования устанавливаются Банком России. Неквалифицированным инвесторам разрешено вкладывать ежегодно до 600 тыс. рублей.

Причем данное ограничение не действует в отношении некоторых ЦФА, например, на золото, ОФЗ и ряд других активов, которые допускается приобретать на любую сумму.

Сравни.ру предоставляет удобную и выгодную возможность инвестировать в ЦФА. Для этого достаточно:

1. Зарегистрироваться в нашем онлайн-сервисе (включен Банком России в реестр операторов финансовых платформ).
2. Авторизоваться в личном кабинете пользователя.
3. Выбрать интересующий инвестора актив из числа размещенных на сайте (для удобства поиска предусмотрена многоуровневая система фильтров и сортировки предложений по разным критериям – от цены актива до периодичности выплат и величины процентной ставки).
4. Перейти на страницу с описанием актива и следовать размещенным там указаниям по инвестированию в ЦФА.

Как выпускать свои ЦФА?

Действующая версия законодательства допускает выпуск собственных ЦФА. Мероприятие предусматривает последовательную реализацию нескольких этапов:

1. Выбор подходящего оператора из соответствующего реестра ЦБ России.
2. Направление ему запроса на выпуск цифрового финансового актива (с обязательным указанием параметров смарт-контрактов и другой необходимой информации).
3. Ожидание рассмотрения заявки специалистами оператора.
4. При одобрении запроса – размещение на собственном сайте решения выпустить ЦФА (в случае отказа – устранение причин или обращение к другому оператору).
5. Сбор заявок со стороны инвесторов.
6. Подписание одобренных заявок приватным ключом.

Результатом выполнения последней операции становится получение эмитентом денежных средств, а инвесторами – цифрового актива.

В качестве немаловажного нюанса нужно отметить следующее. ЦФА считается выпущенным только после покупки инвестором. До этого момента актив относится к невыпущенным.

Преимущества ЦФА

Специфика выпуска и операций с ЦФА предоставляет несколько важных плюсов, причем одновременно и для эмитента, и для инвестора. К их числу относятся:

1. Доступность – как в плане сроков, так и сопутствующих расходов (например, выпуск акций в виде цифровых финансовых активов требует намного меньше затрат и осуществляется заметно быстрее).
2. Сокращение количества посредников. Речь идет о специализированных организациях, занимающихся хранением или учетом активов. Применительно к ЦФА достаточно взаимодействовать с двумя посредниками – оператором информационной системы/брокером и оператором обмена.
3. Дополнительные преференции, льготы и другая выгода. Что объясняется желанием популяризировать новый вид финансовых активов. Причем преимущества получают как эмитенты, так и инвесторы. В том числе – за счет более высокого интереса к ЦФА.
4. Сочетание безопасности и надежности. Обеспечивается жестким законодательным регулированием и контролем со стороны ЦБ России. Что выгодно отличает ЦФА от криптовалют.

Недостатки ЦФА

Как было отмечено выше, ЦФА практически не имеют серьезных минусов. В качестве основных недостатков обычно фигурируют два. Первый – это определенное недоверие со стороны участников финансового рынка. Которое легко объясняется сравнительно недавним появлением инвестиционного инструмента. Второй – далеко не всегда высокий интерес со стороны инвесторов.

Что объясняется отсутствием опыта работы с активом, а также понимания очевидных преимуществ, предоставляемых ЦФА.

Риски ЦФА

Первым и главным риском ЦФА остается заметная волатильность этого сегмента рынка. Она объясняется тем, что цифровая среда и экосистема продолжает формироваться. Логичным следствием чего становится частое внесение изменений в законодательную базу, в том числе – достаточно существенных.

Налогообложение при работе с ЦФА

Количество налогов, подлежащих к уплате, и величина налоговой ставки при работе с ЦФА определяются статусом налогоплательщика. В отношении физических лиц действуют достаточно простые и понятные правила. Необходимо платить налог на доходы по ставке 13%. Налогооблагаемая база формируется по стандартному принципу – доходы минус расходы.

С юридическими лицами ситуация несколько сложнее. При работе исключительно с ЦФА необходимо заплатить налог на прибыль и НДФЛ (если доходы получает сотрудник). Когда задействуются так называемые гибридные активы (что бывает достаточно часто), потребуется начислить и уплатить НДС.

Ставка по всем трем налогам варьируется в зависимости от характера осуществляемых операций, региона присутствия и статуса юридического лица (российское или иностранное).

Рынок ЦФА в России – будущее и потенциал

Темпы роста отечественного рынка цифровых активов отстают от декларированных ЦБ РФ в середине 2022 года. Планы регулятора предусматривали объем по итогам 2023 года на уровне 100 млрд. рублей с доведением еще через года до 1 триллиона. Реальная сумма за 2023 года составила 31,857 млрд. рублей, что в 3 раза меньше оценочной. Поэтому высока вероятность, что и вторая цифра окажется несколько ниже.

При этом необходимо сделать две важных оговорки. Первая касается увеличения темпов развития рассматриваемого сегмента рынка. Вторая связана с тем, что в статистике присутствуют только часть ЦФА, предусматривающая официальное раскрытие данных по совершенным сделкам. Дело в том, что некоторым участникам рынка из-за масштабных антироссийских санкций разрешено публиковать не всю текущую отчетность.

С учетом сказанного становятся понятными очень позитивные прогнозы экспертов.

Самые оптимистичные из них предполагают рост отечественного рынка ЦФА до 10 трлн. рублей уже в течение 5 следующих лет.

Аналоги ЦФА

Выше отмечалось, что различные виды цифровых финансовых активов вводятся в оборот не только в России, но и в большинстве развитых стран. С некоторой долей условности можно выделить пять наиболее распространенных аналогов в виде токенов:

1. NFT. Токены на право обладание уникальными объектами. Например, предметами искусства или объектами недвижимости.
2. Security. Выпускаются преимущественно бизнесом или органами власти (для государственных компаний). Представляют собой право на владение частью предприятия или финансовым инструментом.
3. Payment. Платежные токены, предназначенные для оплаты услуг, товаров или совершения переводов.
4. Utility. Токены, предоставляющие доступ к сервисам, услугам, приложениям и другим подобным объектам.
5. Asset. Активы в виде долговых обязательств или права требований по ценным бумагам. Включая доли в будущих проектах компании.

FAQ

Что понимается под ЦФА?

ЦФА – это цифровые права четырех видов: денежных требований, на владение и истребование ценных бумаг, на участие в капитале непубличного АО и т.д. В основе ЦФА – технология блокчейн, сочетающая прозрачность, надежность и безопасность распределенных баз данных.

Кто регулирует рынок цифровых финансовых активов в России?

Выпуск и оборот ЦФА на территории РФ жестко регламентируется федеральным законодательством. Непосредственным регулятором рынка выступает Банк России.

В чем состоят основные преимущества ЦФА перед другими инвестиционными и инструментами?

Ключевыми достоинствами ЦФА, которые обусловили быстрый рост рынка, выступают:

• доступность выпуска и обращения;
• оперативность совершения сделок;
• минимальное количество посредников (как следствие, низкие сопутствующие издержки);
• прозрачность;
• сочетание безопасности и надежности.

Резюме

1. Цифровые финансовые активы – новый инвестиционный инструмент, который появился в России в 2022 году.
2. Выпуск и оборот ЦФА регламентируется на законодательном уровне, включая профильный № 259-ФЗ (принят в середине 2021-го и вступил в силу с начала 2022 года).
3. ЦФА – это цифровые права, выступающие аналогом ранее созданных финансовых инструментов, включая денежные требования, владение ценными бумагами, участие в капиталах АО и т.д.
4. Главными достоинствами ЦФА выступают: доступность, простота и высокая скорость выпуска/совершения сделок, низкий уровень сопутствующих расходов.

Основными недостатками ЦФА являются: недоверие со стороны инвесторов/эмитентов и волатильность нормативно-правовой базы.